金龍魚股價跌去近七成，林園真的“跑路”了嗎？實際未必

金龍魚披露2021年財報后，前十大流通股東名單出爐，私募大佬林園不在名單中，“林園跑了”一時成為熱點。林園真的“跑路”了嗎？

文/每日財報 楚風

2021年，國內(nèi)社會消費相對低迷，大宗商品價格維持高位，對食品加工行業(yè)遭遇重大挑戰(zhàn)，A股多家上市公司面臨業(yè)績壓力，“油茅”的金龍魚也不例外。3月24日，金龍魚披露2021年財報顯示，其業(yè)績增收不增利，凈利潤同比下滑逾30%，毛利率也有所下降。

金龍魚披露2021年財報后，前十大流通股東名單隨之出爐，而私募大佬林園已不在名單之中。因此，市場上關于“林園跑了”的消息不絕于耳，還有不少媒體紛紛發(fā)文認為林園已經(jīng)割肉離場。

《每日財報》發(fā)現(xiàn)，實際問題并沒有表面看起來那么簡單。金龍魚前十大流通股東持股比例有所增加，入門門檻從90萬股增長至190萬股，而在2021年三季報中，林園旗下私募持股最高額約為130萬股。僅僅由前十大流通股東名單，不足判斷林園是否減持或離場。

此外，機構(gòu)投資者持股量及持股比例明顯增長，主要是因為一般法人持股量增加。由此判斷，林園也有可能是被擠出前十大流通股東。

凈利潤首次大幅下降，苦于原料采購單價上漲

2021年，金龍魚營收突破2000億元關口，但凈利潤首次大幅下滑，業(yè)績明顯增收不增利。金龍魚披露2021年年報顯示，其實現(xiàn)營收為2262億元，同比增長16.06%；實現(xiàn)歸屬凈利潤為41.32億元，同比下降31.15%；扣非凈利潤為49.96億元，同比下降43.17%。

在此前披露的業(yè)績快報中，金龍魚給出原材料成本上漲、部分產(chǎn)品售價提升未覆蓋原材料上漲、市場競爭加劇、消費疲軟、套保大豆相關業(yè)務的衍生金融工具損失等多個原因。

金龍魚旗下業(yè)務主要分為兩大方面，包括廚房食品、飼料原料及油脂科技等，2021年貢獻收入比例分別為62.76%、36.47%。其中，廚房食品業(yè)務又進一步分為食用油、烘焙油脂、大米及米粉、面粉及面制品。因此，主要原材料是大豆、水稻、小麥、油籽、棕櫚及月桂酸油等。

2021年，由于大宗商品價格持續(xù)位于高位，金龍魚原材料采購單價明顯增加。其中，大豆及加工品采購單價同比上漲50.52%，油籽及加工品采購單價同比上漲17.34%，棕櫚及月桂酸油采購單價同比上漲35.63%。

對于原材料價格變動，金龍魚解釋稱，大豆及加工品采購價格同比增幅超過30%，主要由于價格和結(jié)構(gòu)影響導致。一方面受大宗商品價格持續(xù)上漲影響，采購價格同比上升；另一方面，該品類下豆油采購占比上升，從而使該品類采購價格同比增幅較大。棕櫚及月桂酸采購價格同比增幅超過30%主要由于大宗商品價格持續(xù)上漲影響，采購價格同比上升，導致主營業(yè)務成本上升。

原材料價格上漲，擠壓產(chǎn)品利潤空間，也導致毛利率下降。2021年，金龍魚整體毛利率為8.18%，較去年同期下降2.83pct。其中，廚房食品毛利率下降3.20%，飼料原料及油脂科技毛利率下降2.22%。

為應對大豆及棕櫚油價格風險，金龍魚試圖通過套期保值業(yè)務來改善。不過，套期保值是高風險投資活動，金龍魚反而虧損不少。

2021年，金龍魚累積產(chǎn)生公允價值變動損失達到31.54億元，其中28.14億元已隨著被套期項目的銷售結(jié)轉(zhuǎn)到當期營業(yè)成本中，2.53億元記入年末存貨余額中，8738萬元計入其他流動資產(chǎn)余額中。

股價跌去近七成，林園真的“跑路”了嗎？



金龍魚是國內(nèi)食用油行業(yè)的龍頭企業(yè)，自從登陸資本市場后被譽為“油茅”。在2020年上市之時，金龍魚備受市場青睞，股價最高漲至2021年1月份的145.51元/股（前復權(quán)，下同），市值一度達到7895億元，但后續(xù)股價就持續(xù)處于下降趨勢。

2022年至今，金龍魚股價持續(xù)創(chuàng)新低，現(xiàn)已跌至48.56元/股，較最高點跌幅達到66.31%。僅在2021年，金龍魚股價全年跌幅就達到66.63%。即使如此，金龍魚股價仍不算便宜，目前市盈率（TTM）仍達到63.72倍。

《每日財報》注意到，隨著金龍魚披露2021年財報，前十大流通股東名單也浮出水面，此前對金龍魚青睞有加的私募大佬林園已不在名單之中。此事在金龍魚股吧中炸開了鍋，不少投資者紛紛懷疑林園已經(jīng)割肉離場。在股吧中，不少股民發(fā)帖稱，“林園都跑了”、“你們還在硬撐嗎”。

（截圖來源：金龍魚股吧，《每日財報》整理）

不僅如此，關于“林園跑路”的新聞消息還紛至沓來，有的文章標題用出“嚇跑”的字眼，其中不乏知名的新聞機構(gòu)與媒體網(wǎng)站。

（截圖來源：百度，《每日財報》整理）

早在2020年，私募大佬林園旗下基金位于金龍魚前十大流通股東中，持有250萬股股票，并在金龍魚股價下跌行情中被深深套牢。2021年中期，林園非但沒有減持，還繼續(xù)加倉至356萬股。2021年末，前十大流通股東名單中沒有林園，意味著林園已經(jīng)“跑路”了嗎？

《每日財報》發(fā)現(xiàn)，最近兩個報告期中，前十大流通股東持股比例不同，持股集中明顯增加。2021年末，前十大流通股東持股量為9468萬股，占流通股比例為17.45%；相比之下，2021年三季末前十大流通股東持股量為2537萬股，占流通股比例為6.41%。2021年末，第十大流通股東門檻為194萬股，相對2021年三季末的90萬股也提升不少。

在2021年三季報中，林園旗下有4只私募基金位居前十大流通股東中，但是最大的一只私募基金持股量為135萬股，甚至未達到2021年年報第十大流通股東的門檻。也就是說，單單憑前十大流通股東名單，不足以判斷林園是否減持或離場。

從股本結(jié)構(gòu)來看，2021年報和2021年三季報的流通股數(shù)量也不同。2021年三季末，金龍魚流通中A股數(shù)量為3.795億股；2021年末，其流通中A股數(shù)量為5.422億股。其流通中股票數(shù)量大增，主要是因為首次發(fā)行前部分已發(fā)行股份及首次公開發(fā)行戰(zhàn)略配售股份上市流通，分別發(fā)生在2021年10月份及12月份。由此可見，金龍魚限售股上市流通后，總流通股數(shù)量大增，前十大流通股東持股量也隨之增長。

《每日財報》還注意到，機構(gòu)投資者持股量和持股比例也明顯增長，主要是因為一般法人持股量增加。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2021年末，機構(gòu)投資者持股量為7886萬股，創(chuàng)造各個報告期新高；機構(gòu)投資者持股比例為14.53%，而三季末持股比例為6.82%。機構(gòu)投資者數(shù)量及持股比例處于歷史高位。

值得注意的是，在機構(gòu)投資者中，基金機構(gòu)持股量有所下降，2021年末持股量較三季報下降248萬股，林園在三季報持股量為365萬股，仍大于下降數(shù)量；而券商機構(gòu)持股量增長顯著，三季度清倉后，四季度又大幅買入782萬股；陸股通持股量則穩(wěn)步增加，目前持有1609萬股。