“十元店”名創(chuàng)優(yōu)品回港上市：三年虧近20億，門(mén)店超5000家，騰訊、高瓴皆投資

出品 | 搜狐財(cái)經(jīng)

作者 | 王伊萌

3月31日美股盤(pán)前，名創(chuàng)優(yōu)品遞表港交所，在美上市之后，尋求回港雙重上市。

消息一出，美股名創(chuàng)優(yōu)品盤(pán)前一度漲超6%。截至3🈷月31日美股收盤(pán)，名創(chuàng)優(yōu)品報(bào)7.8美元每股，市值約23.9億美元（約合人民幣151億元）。

招股書(shū)顯示，創(chuàng)立于2013年的名創(chuàng)優(yōu)品，在2021財(cái)年（對(duì)應(yīng)自然年2020年7月1日至2021年6月30日）的營(yíng)收已超過(guò)90億元，在2022財(cái)年的上半年的營(yíng)收已超過(guò)54億元。

不過(guò)，在2019財(cái)年-2021財(cái)年，名創(chuàng)優(yōu)品的凈虧損已從2.94億元擴(kuò)大至14.29億，三年累計(jì)虧損近20億元。

截至2021年12月31日，名創(chuàng)優(yōu)品在全球的門(mén)店已超過(guò)5000家，其中有1877家外海外門(mén)店。

此外，名創(chuàng)優(yōu)品于2020年推出其潮玩品牌TOP TOY，也是名創(chuàng)優(yōu)品的第二增長(zhǎng)曲線。截至2021年12月31日，TOP TOY在中國(guó)大陸已擁有89家門(mén)店。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2021年，TOP TOY的交易總額達(dá)到3.74億元。

連虧三個(gè)財(cái)年，2021年上半年曾扭虧為盈

最�！笆�元店”名創(chuàng)優(yōu)品的經(jīng)營(yíng)情況如何？

招股書(shū)顯示，營(yíng)收方面，2021財(cái)年，名創(chuàng)優(yōu)品實(shí)現(xiàn)90.72億元的營(yíng)收，與上一財(cái)年同期的89.79億元相比，增長(zhǎng)1.03%；在2020財(cái)年，受全球疫情影響，名創(chuàng)優(yōu)品的營(yíng)收同比出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，較2019財(cái)年的93.95億元減少4.43%。

2020財(cái)年-2021財(cái)年，名創(chuàng)優(yōu)品海外業(yè)務(wù)受疫情影響較大。2020財(cái)年，來(lái)自“國(guó)際市場(chǎng)產(chǎn)生”的收入由2019財(cái)年的30.31億人民幣下滑至29.35億元，在2021財(cái)年，進(jìn)一步減少39.3%至17.81億元。

利潤(rùn)方面，在2019財(cái)年至2021財(cái)年期內(nèi)，名創(chuàng)優(yōu)品均出現(xiàn)虧損。2019財(cái)年，名創(chuàng)優(yōu)品虧損約2.94億元，2020財(cái)年虧損2.6億元，2021財(cái)年虧損擴(kuò)大至14.29億元。

不過(guò)，名創(chuàng)優(yōu)品的營(yíng)收和凈利潤(rùn)，在2022財(cái)年上半年（對(duì)應(yīng)自然年2021年下半年）均實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)。

2022財(cái)年上半年，名創(chuàng)優(yōu)品的營(yíng)業(yè)收入已超過(guò)54億元，與上一財(cái)年同期營(yíng)收43.7億元相比，增長(zhǎng)24%；利潤(rùn)上，2022財(cái)年上半年實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，凈利潤(rùn)達(dá)3.39億元。

究其原因，與名創(chuàng)優(yōu)品在2021年的快速擴(kuò)張分不開(kāi)關(guān)系。，而2021年的新開(kāi)門(mén)店，又以下沉市場(chǎng)為主。

名創(chuàng)優(yōu)品在招股書(shū)中表示，自2021年起，名創(chuàng)優(yōu)品在中國(guó)的門(mén)店擴(kuò)張戰(zhàn)略重點(diǎn)從一線和二線城市轉(zhuǎn)至低線城市，與一線和二線城市相比，中國(guó)有更多的低線城市。

2021年，名創(chuàng)優(yōu)品在全球新增531家“名創(chuàng)優(yōu)品門(mén)店”，其中，中國(guó)大陸門(mén)店新增400家。而名創(chuàng)優(yōu)品在國(guó)內(nèi)新開(kāi)設(shè)門(mén)店的70%，都在三線及以下城市；國(guó)內(nèi)已有的3100多家門(mén)店中，41%位于三線及以下城市。

除了快速擴(kuò)張的門(mén)店外，名創(chuàng)優(yōu)品的毛利率在期內(nèi)也有所上升。2021年下半年，名創(chuàng)優(yōu)品的毛利率增長(zhǎng)了約3%。對(duì)此，名創(chuàng)優(yōu)品解釋稱，主要因?yàn)閬?lái)自國(guó)際業(yè)務(wù)的收入增加，國(guó)際業(yè)務(wù)的毛利率通常高于在中國(guó)的業(yè)務(wù)。

招股書(shū)顯示，2021下半年，國(guó)際業(yè)務(wù)的營(yíng)收為40.86億元，同比增長(zhǎng)14.9%。

此外，名創(chuàng)優(yōu)品還稱，由于2021年下半年，毛利較高的IP產(chǎn)品銷售增加，也造成了集團(tuán)毛利率的增長(zhǎng)。

從“十元店”到潮玩店，葉國(guó)富的又一好牌？

在名創(chuàng)優(yōu)品2021年下半年毛利率增長(zhǎng)原因中，其提到了“IP產(chǎn)品”一項(xiàng)。曾經(jīng)，在名創(chuàng)優(yōu)品赴美上市的招股書(shū)中，其也提到毛利率的上漲是由于高毛利聯(lián)名產(chǎn)品的推動(dòng)。

名創(chuàng)優(yōu)品先后與HelloKitty、三麗鷗、漫威、迪斯尼等全球知名IP合作，IP帶來(lái)的品牌溢價(jià)下，其利潤(rùn)表現(xiàn)略有改善。

或許是看到了IP的廣闊利潤(rùn)空間，以及憑借“盲盒”造出千億市值的泡泡瑪特，名創(chuàng)優(yōu)品在2020年12月推出的潮玩品牌“TOP TOY”，來(lái)?yè)寠Z中國(guó)千億級(jí)潮玩市場(chǎng)的“蛋糕”。

TOPTOY被名創(chuàng)優(yōu)品集團(tuán)視作業(yè)績(jī)的第二增長(zhǎng)曲線，也是名創(chuàng)優(yōu)品撕下“十元店”低價(jià)標(biāo)簽的突破口，接連兩個(gè)季度TOPTOY都被寫(xiě)進(jìn)了名創(chuàng)優(yōu)品的財(cái)報(bào)里。

根據(jù)此前名創(chuàng)優(yōu)品披露的數(shù)據(jù)顯示，2022財(cái)年第一財(cái)季，TOP TOY的營(yíng)收達(dá)1.09億元，總營(yíng)收的4.1%；第二財(cái)季，TOP TOY的收入達(dá)1.31億元，營(yíng)收占比為4.7%。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，TOP TOY于2021年的GMV達(dá)到3.74億元。招股書(shū)顯示，TOP TOY在2021年新增了84家門(mén)店，門(mén)店總數(shù)達(dá)到89家。截至2021年底，TOP TOY已擁有超150萬(wàn)名會(huì)員。

但潮玩行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格外激烈。數(shù)據(jù)顯示，目前中國(guó)潮玩市場(chǎng)集中度較低，其中，市場(chǎng)份額最高的泡泡瑪特也僅為8.5%，行業(yè)CR5（業(yè)務(wù)規(guī)模前五名的公司所占的市場(chǎng)份額）為22.8%，其余77.2%的市場(chǎng)由其他中小品牌占據(jù)。

TOP TOY還面臨自有IP缺乏吸引力的問(wèn)題，其外采IP占比達(dá)到7成，并且較為依賴與知名IP，如HelloKitty、漫威、迪斯尼等合作聯(lián)名款支撐銷量。

在2022財(cái)年，名創(chuàng)優(yōu)品開(kāi)始加大為T(mén)OP TOY的“燒錢”力度。在2022財(cái)年的第一財(cái)季和第二財(cái)季，名創(chuàng)優(yōu)品的銷售和分銷費(fèi)用分別達(dá)到3.23億元和3.71億元，同比分別增長(zhǎng)40%和21%。

名創(chuàng)優(yōu)品在財(cái)報(bào)中表示，銷售和費(fèi)用的增加，是因?yàn)楣�司繼續(xù)加強(qiáng)TOP TOY品牌知名度，及IP產(chǎn)品相關(guān)的許可費(fèi)用增加。

而在此次赴港上市的招股書(shū)中，截至2021年年底，名創(chuàng)優(yōu)品擁有現(xiàn)金及等價(jià)物51.51億元，2022年2月28日賬上現(xiàn)金50.74億元，足以見(jiàn)得公司現(xiàn)金流較為充足。名創(chuàng)優(yōu)品也在招股書(shū)中提到，在未來(lái)12至36個(gè)月，募集資金將繼續(xù)投資于品牌推廣及培育，包括進(jìn)一步推廣和發(fā)展TOP TOY品牌，探索其他零售渠道和擴(kuò)大我們的在線渠道，并在不久的將來(lái)增加TOP TOY品牌下的TOP TOY品牌和其他自主開(kāi)發(fā)產(chǎn)品的比例。

背靠騰訊、高瓴資本，葉國(guó)富夫婦持股64%

2020年10月15日，在創(chuàng)辦名創(chuàng)優(yōu)品的第8年，葉國(guó)富帶著他的“十元店”，敲開(kāi)了紐交所的大門(mén)。

在敲鐘上市當(dāng)天，名創(chuàng)優(yōu)品的市值一度接近70億美元，葉國(guó)富的身價(jià)也超過(guò)了300億元。上市后股價(jià)最高曾達(dá)35.21美元每股，名創(chuàng)優(yōu)品的總市值也一度突破為100億美元。

而截至2022年3月31日，名創(chuàng)優(yōu)品報(bào)收于7.80美元每股，總市值為23.90億美元，其股價(jià)較歷史最高點(diǎn)已跌超77%，總市值也蒸發(fā)約94億美元。

此次回港尋求上市，也被視作中概股名創(chuàng)優(yōu)品的一次自救。

據(jù)彭博社近日?qǐng)?bào)道，美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）將百度公司列入可能被美國(guó)證券交易所摘牌退市企業(yè)的暫定清單。理由是所謂“北京拒絕允許美國(guó)官員審查公司的審計(jì)報(bào)告”，一同被列入這份不斷擴(kuò)大的清單的還有富途控股、愛(ài)奇藝、CASI凱信遠(yuǎn)達(dá)和Nocera Inc.。

在此背景下，中概股回港上市成為熱潮。目前，已有多家中概股公司在港交所二次上市，包括阿里巴巴、京東集團(tuán)、新東方和蔚來(lái)等企業(yè)在內(nèi)，以及包括百濟(jì)神州、小鵬汽車、理想汽車等選擇雙重上市的。根據(jù)中金研報(bào)數(shù)據(jù)，目前還有另外的25家公司可能在未來(lái)3-5年內(nèi)滿足回港上市條件。

此前就有媒體報(bào)道稱名創(chuàng)優(yōu)品將回歸港股，預(yù)期募資數(shù)億美元，但當(dāng)時(shí)名創(chuàng)優(yōu)品對(duì)此未公開(kāi)回應(yīng)。

招股書(shū)顯示，此次赴港IPO前，名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官葉國(guó)富及其妻子楊云云持有公司已發(fā)行總股本的約64.4%，占公司發(fā)行在外總股份總投票權(quán)的約76.8%，執(zhí)行董事兼執(zhí)行副總裁李敏信持股4.58%。

此外，在名創(chuàng)優(yōu)品持股約0.59%的八個(gè)少數(shù)股東中，出現(xiàn)了高瓴資本和騰訊投資的身影。2018年，名創(chuàng)優(yōu)品進(jìn)行了第一次外部融資，與騰訊和高瓴簽署關(guān)于合共10億元的戰(zhàn)略投資協(xié)議。

高瓴資本曾在2021年第二季度大幅加倉(cāng)名創(chuàng)優(yōu)品，截至2021年上半年，高瓴資本對(duì)名創(chuàng)優(yōu)品的持股數(shù)達(dá)565.3萬(wàn)股，對(duì)應(yīng)持倉(cāng)市值為1.18億美元。

而在2021年第三季度，高瓴資本減持了名創(chuàng)優(yōu)品約540萬(wàn)股，期末持股數(shù)為25.23萬(wàn)股，持倉(cāng)市值為384.5萬(wàn)美元。2021年第四季度，高瓴資本未對(duì)名創(chuàng)優(yōu)品進(jìn)行調(diào)倉(cāng)，但持倉(cāng)市值卻減少至260.9萬(wàn)美元。

在高瓴資本持股期間，名創(chuàng)優(yōu)品的股價(jià)由2021年6月30日收盤(pán)的20.79美元每股，跌至2021年12月31日的10.34美元每股。